| 业务板块 | 近期业绩亮点 | 关键客户与订单 |
|---|---|---|
| 传统工业电机 | 全球防爆电驱系统市场排名第一，市占率约4.5%。2025年上半年营收主力，暖通和防爆解决方案合计占比超60%。 | 海尔集团（最大客户，双向合作）、中国商飞、阿布扎比国家石油公司、意大利贝克休斯。 |
| 新能源汽车电驱 | 累计订单近90亿元，但毛利率承压（2024年约13.35%），业务收入占比约5%。 | 比亚迪、小鹏汽车、吉利，并进入奔驰、保时捷供应链。 |
| 机器人组件与系统 | 2025年上半年业务收入同比增长120%，营收占比2.7%，是增长最快的板块。 | 智元机器人（战略入股，订单5亿元）、宇树科技（间接持股），并为特斯拉Optimus提供关节模组（处于验证阶段。 |
| 低空经济（eVTOL） | 与沃飞长空成立合资公司，eVTOL电驱系统功率密度达8.5kW/kg。 | 沃飞长空（合资伙伴）、中国商飞、山河星航。2025年试飞订单200台，潜在订单价值约90亿元。 |
业务深度解读
1. 传统基本盘：稳健的现金牛 卧龙电驱的传统工业电机业务是其发展的基石。这部分业务客户关系稳定，贡献了公司绝大部分的营收和现金流，为开拓机器人、低空经济等需要大量研发投入的新兴领域提供了有力支持。公司近期剥离了光伏、储能等非核心业务，进一步聚焦资源于电机及驱控主业，提升了运营效率。 2. 新兴增长点：机器人与低空经济 这是市场对卧龙电驱最关注的领域，也是其未来估值提升的关键。
- 机器人业务：公司通过收购和自主研发，已掌握无框力矩电机、高爆发关节模组等核心部件技术。其战略不仅是做供应商，还通过入股智元机器人等方式，深度绑定头部玩家，构建产业生态。
- 低空经济：公司前瞻性地布局eVTOL（电动垂直起降飞行器）电推进系统，这是飞行器中价值量最高的部件之一。通过合资合作切入主机厂供应链，有望在行业爆发时抢占先机。
财务表现与战略动向
- 盈利改善：2025年上半年，公司归母净利润同比增长36.76%，达到5.37亿元。这主要得益于严格的费用管控（财务费用大幅下降63.4%）以及资产处置收益。
- 现金流优化：经营活动现金流净额同比大增100.57%，至7.1亿元，表明盈利质量提升。
- 资本战略：公司正在积极推进港股IPO。如果成功，将有助于提升其国际形象，募集资金用于全球化扩张和新业务研发，同时优化资产负债结构。
总结与风险提示
总体来看，卧龙电驱正处在一个关键的转型期。它的投资逻辑在于：依靠稳固的传统业务提供支撑，同时抓住机器人和低空经济的爆发机遇，打开巨大的成长空间。 当然，这也伴随着一些风险需要你留意：
- 新业务的不确定性：机器人和eVTOL的商业化进程、最终市场规模可能不及预期。
- 技术迭代风险：新兴领域技术更新快，需要持续高投入以保持领先。
- 毛利率压力：新能源汽车等领域竞争激烈，可能持续挤压利润。